美元短空 長線看升

2012/09/27

【經濟日報／記者夏淑賢】

美國聯準會（Fed）推出第3輪量化寬鬆措施（QE3），美元是否就此弱勢？兆豐銀行認為，美元長線有可能因供給量減少而走升，而相關市場反應QE3利多的時間不會太長。

兆豐銀行分析，比較美國3次量化寬鬆，QE1與QE2共買入約2.3兆美元的不動產抵押貸款證券化證券（MBS證券），假設買入全部為30年期債券，以直線平均法估算，每個月債券還本將回收64億美元本金。再假設這些債券平均付息年利率約4%，每個月Fed將因收息而收縮美元貨幣供給量約77億美元，也就是說，2012年每個月美元貨幣供給量約減少140億美元，因此Fed實施QE3，在2012年約可抵銷因實施QE1與QE2衍生的債券還本付息所減少的美元貨幣供給量。

不過，如果沒有替代法案通過，美國明年預算赤字就會往下大幅下降，2013年美國政府預算赤字可能大幅下降6,000億美元以上。平均每個月美國財政部將收回約50億美元資金，同時2013年每個月的美元貨幣供給量，可能因債券還本收息再減少140億美元。

因此，兆豐銀行分析，觀察美國10年期、30年期公債殖利率在上周創近月來新高，表示直接受QE3寬鬆貨幣政策影響的公債市場，並未將QE3的實施當成利多。若此，就長期來看，美元反而可能因供給量減少而上漲，因交易員炒作而下跌可能只是短期的特殊現象。

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